本月走势回顾：伦敦综合镍价10月份走势波澜不惊，创出今年最小波幅，开盘32150美元/吨，最33175美元/吨，最低29800美元/吨，月末报收32100美元/吨，较9月上涨2550美元/吨。成交229468手，持55314手。较为淡静的基本面让市场颇感迷茫，分岐也有所加大，这在下面的分析里我们将会谈到。
一、基本面分析：
1、供需及价格结构：
从目前的新闻报导来看，镍表观需求增长明显放慢,而供给却呈现放大，据国际镍研究小组INSG的数据8月份全球镍产量过剩2.02万吨,我们认为，这是因为下游的不锈钢企业对于没有报告的库存水平进行清库而不是对这些金属的潜在需求出现了决定性的恶化，由前期对某些不锈钢仓库的点库结果来看压力还是存在的，然而由最新公布的太钢不锈财务季报两项数据（表1）的
|
报告期 |
2006.09.30 |
2006.12.31 |
2007.03.31 |
2007.06.30 |
2007.09.30 |
|
财务数据 |
|
|
流动比率 |
0.9429 |
0.9636 |
1.0164 |
1.0249 |
0.8837 |
|
速动比率 |
0.5258 |
0.4188 |
0.4176 |
0.3673 |
0.2909 |
分析来看此次减库减产的行为取得了一定成效，这应是清库的速度超过产量所致。在当下此举对不锈钢现货售价及镍的需求还是具有一定冲击的，但对未来几个月的镍需求而言却是积极的，因为库存降低不可能持续更久，清库减产后需要补充库存,那么对镍的需求必然加大，而四季度的镍价也似乎调整到位且有回暖趋势，另一方面近期的替代品镍铁制不锈钢的品质价格都较差，长期来看根本无法取代镍在不锈钢中的地位，加上四季度也是国内不锈钢的传统消费旺季，因此，虽然全球经济形势不容乐观,但四季度镍价有望回升。但问题是镍的产能到现在还没有遏制的因素出现,只是目前国内的镍精矿进口速度有所减缓（图的1），
图1、经过2007年大部份时里增长后，中国的镍精矿进口增长减速
虽然镍价自高位崩落了很多,但以现价来看镍生产商还是有50%以上的利润存在, 我们认为明年或者后年镍价由于产能的因素可能面临一个弱势（也只是基于产能放大的一个估测，），但从图2LME镍远期曲线
图2LME镍期货价格曲线（截止至10月30日）
也可看出，远期曲线在5至7个月的跨度合约里保持前低后高的顺差结构，表明市场对这段时间的看法是镍价会有回升，至少不会出现大幅的下跌，而再向后就不乐观了，逆向结构将平稳状态的贴水一抹而尽。
2、美元方面： 本月美元指数由月初的77.692跌至76.53。由于对住宅市场数据恶化和油价上涨预期的影响，美元将继续走软。美国和全球经济更为迅速的放缓可能对美元不利，但也会影响其他货币，尤其是新兴市场，但在美国经济走软而不至于太大的影响亚洲市场时，资金可能会加速对美元资产失去兴趣，在这样的环境下美联储更为急进的放松政策和高涨的本土情结可能导致外国投资者纷纷出局，从而使美元迅速下跌，这将有助于基本金属下部的支撑（前提是宏观基金进场，但在目前农产品及原油高涨的趋势，基金驻扎的深度可能会有所削弱）。
3、利率： 虽然昨天美联储宣布降息25个基点，但同时也表示了对通胀的忧虑，受此刺激月底的最后关口黄金及原油价格出现疯狂拉抬。由此我们可以预期美联的降息举动应该不会维持太久，在次贷危机期间，美联储及日本中央银行向市场紧急注入的资金实际起到了类似基础货币的作用，无异于对流动性问题火上浇油，通胀问题也会越演越烈，那么加息之举必定随即而来。从国际投行的观点来看，明年年中时段美联储可能会恢复加息的举措（我的看法恢复加息是必然，只是时点的问题），那么从利率和基本金属互相对应的关系来看，基本金属有可能提前向上运行（注意基本供需面突变则会干扰这种走势，强度大小则按金融属性排列），这一点与图1的镍价远期曲线有所矛盾，但是可以看出市场的预期也在慢慢改善，远期曲线的尾部正在上移，说明市场或多或少的正把这一因素考虑了进去。
二、技术面图示分析：
图3伦敦镍价日线图
上图镍价曲线在三角形的顶端产生突破，14日RSI在也强势区向上突破压力线，这种突破通常会较价格来得明显且有时会稍有提前但并不是太稳固，因此涨势需要确认。当然周线图是有利于多头的，结合波动率来分析，后期数月镍价的波动区间当在25000美元至40000美元之间。
三、市场行为：
通过下图国际投行麦格里的一个调查可以看出市场对明年镍价的看法几乎对等，没有明显的多空倾向，从市场的行为角度来看这就给了镍价一个较为长期的基调——除非有意外因素，否则就目前的情况来看，市况很可能呈现宽幅振荡。
图4麦格理调查：对于下一年基本金属您怎么看？
综合上述分析来看，后期数月LME镍价将会保持一个强势宽幅振荡的格局，区间就目前来看可能落在25000美元/吨至40000美元/吨之间，而月初波动率渐有向上打开迹像（如果能保持到明天），因此价格有望上行。
作者：彭坚 2007年11月1日
13376218762
本文章的著作权属于[我要不锈钢]，不得进行转载、复制、抄袭、改编、摘抄等任何形式使用，违者必究。